证券场内配资 【招商策略】股票私募仓位处于年内高位，海外衰退担忧缓解——金融市场流动性与监管动态周报(0820)

张夏 S1090513080006证券场内配资

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上周二级市场可跟踪资金供需由紧平衡转为净流入，其中北向、融资延续净流出，ETF保持较大规模净申购。数据显示主观多头型股票私募仓位处于年内第二高位，且多数私募继续加仓。外部美国上周披露的经济数据缓解了市场对于衰退的悲观预期，大宗商品与海外权益市场普遍反弹。

核心观点

⚑投资者月度跟踪：截至2024年8月9日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票私募仓位指数为79.61%，虽然略低于前一周（7/26-8/2），但依然为年内第二高点。分规模来看，除了百亿私募和十亿私募仓位有所回落外，其余规模股票私募仍然继续加仓。

⚑货币政策与利率：上周（8/12-8/16）央行公开市场净投放12926.1亿元，未来一周将有15449亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至8月16日，R007下行0.9bp，DR007上行1.5bp，1年期国债收益率上行7.8bp，10年期国债收益率下行0.1bp，同业存单发行规模增加884.7亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。

⚑资金供需：二级市场可跟踪资金供需由紧平衡转为净流入。北上资金流出，净流出50.4亿元；融资余额下降，融资资金净卖出45.8亿元；ETF净流入233.0亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

⚑市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

⚑市场偏好：行业偏好上，银行、医药生物、非银金融获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入中特估、创新药、新型电力系统，融资资金加仓创新药、锂电、工业自动化。宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为汇添富中证800ETF。

⚑海外变化：美国7月CPI符合预期，零售数据超预期。美国7月核心CPI同比升3.2%，预估升3.2%，前值升3.3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值升0.1%。美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。核心零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。美国零售销售业绩轻松超越预期，是自2023年1月以来的最强劲表现。

风险提示：经济数据不及预期、海外政策超预期收紧。

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流动性专题

※投资者月度跟踪——股票主观多头策略型私募基金仓位维持高位

近期股票私募仓位指数处于年内第二高点。截至2024年8月9日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票私募仓位指数为79.61%，虽然略低于前一周（7/26-8/2），但依然为年内第二高点。整体来看，股票私募分歧加大，截至8月9日，满仓股票私募占比为59%；中等仓位股票私募占比为29%；低仓股票私募占比为10%；空仓股票私募占比为2%。

分规模来看，百亿私募仓位下降，多数私募仍继续加仓。截至2024年8月9日，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为76.16％、81.50％、81.21％、76.88％和82.32％，其中除了百亿私募和十亿私募仓位有所回落外，其余规模股票私募仍然继续加仓。

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监管动向

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货币政策工具与资金成本

上周（8/12-8/16）央行公开市场净投放12926.1亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购15449亿元，同期有212.9亿元央行逆回购到期，逆回购净投放15236.1亿元。同期4010亿元MLF到期，另外开展1700亿元国库现金定存，未来一周将有15449亿元逆回购到期。

货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至8月16日，R007为1.87%，较前期下行0.9bp，DR007为1.84%，较前期上行1.5bp，两者利差缩小2.4bp至0.03%。1年期国债到期收益率上升7.8bp至1.53%，10年期国债到期收益率下降0.1bp至2.20%，期限利差缩小7.9bp至0.66%。

同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。上周（8/12-8/16）同业存单发行326只，较上期减少156只；发行总规模4342.5亿元，较上期增多884.7亿元；截至8月16日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化8.3bp、11.1bp、3.6bp至1.85%、1.91%、1.97%。

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股市资金供需

1、资金供给

资金供给方面，上周（8/12-8/16）新成立偏股类公募基金15.3亿份，较前期减少6.0亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入233.0亿元。上周整个市场融资净卖出45.8亿元，净卖出额较前期收窄27.8亿元，截至8月16日，A股融资余额为13999.0亿元。陆股通上周净流出，当周净流出规模为50.4亿元，净卖出额较前期收窄97.2亿元。

2、资金需求

资金需求方面，上周（8/12-8/16）IPO融资金额回落至10.0亿元，共有2家公司进行IPO发行，截至8月16日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模28.7亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持6.8亿元；公告的计划减持规模54.4亿元，较前期下降。

限售解禁市值为514.9亿元（首发原股东限售股解禁399.9亿元，首发一般股份解禁37.1亿元，定增股份解禁68.8亿元，其他9.1亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至753.3亿元（首发原股东限售股解禁624.4亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁82.3亿元，其他46.6亿元）。

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市场情绪

1、市场情绪

上周（8/12-8/16）融资买入额为1959.5亿元；截至8月16日，占A股成交额比例为7.9%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。

上周（8/12-8/16）纳斯达克指数上涨5.3%，标普500指数上涨3.9%。上周VIX指数回落，较前期（8月9日）下降5.6点至14.8，市场风险偏好改善。

2、交易结构

上周（8/12-8/16）各类风格指数及大类行业换手率均下降。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（94.9%）、科创50（69.7%）、医药生物（65.5%）、可选消费（53.4%）、TMT（42.4%）。

06

投资者偏好

1、行业偏好

行业偏好上，上周（8/12-8/16）银行、医药生物、非银金融获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流出50.4亿元，净买入规模较高的行业为银行、医药生物、非银金融，买入金额分别为31.1亿元、14.9亿元、9.5亿元。净卖出规模较高的行业是电力设备、家用电器、有色金属等行业。融资资金净流出45.8亿元，净买入规模较高的行业为钢铁（+2.5亿元）、房地产（+1.9亿元）、有色金属（+1.4亿元）等行业，净卖出计算机（-8.1亿元）、电子（-6.8亿元）、通信（-4.5亿元）等行业。

2、赛道偏好

赛道偏好上，上周（8/12-8/16）北上资金净流入规模较高的为中特估（23.9亿元）、创新药（3.9亿元）、新型电力系统（1.6亿元），融资资金净流入规模较高的为创新药（1.0亿元）、锂电（0.9亿元）、工业自动化（0.6亿元）。

3、个股偏好

个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为长江电力（+6.6亿元）、中国平安（+5.3亿元）、中国联通（+4.7亿元）等；净卖出规模较高的为宁德时代（-7.9亿元）、万华化学（-5.1亿元）、美的集团（-4.8亿元）等。融资净买入规模较高的为宝钢股份（+1.8亿元）、保利发展（+1.0亿元）、宁波银行（+1.0亿元）等；净卖出规模较高的为科大讯飞（-1.7亿元）、航锦科技（-1.6亿元）、天孚通信（-1.4亿元）等。

4、ETF偏好

上周（8/12-8/16）ETF净申购，当周净申购153.9亿份，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购59.1亿份；创业板ETF净申购5.3亿份；中证500ETF净申购6.1亿份；上证50ETF净申购1.6亿份。双创50ETF净申购2.5亿份。科创50ETF净申购37.1亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购15.9亿份；消费行业净申购1.5亿份；医药行业净申购10.4亿份；券商行业净赎回0.4亿份；金融地产行业净申购4.2亿份；军工行业净申购3.6亿份；原材料行业净申购0.2亿份；新能源&智能汽车行业净申购3.6亿份。

上周（8/12-8/16）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+35.0亿份），华泰柏瑞沪深300ETF（+14.8亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为汇添富中证800ETF（-3.5亿份），富国上证综指ETF（-3.0亿份）次之。

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海外金融市场流动性跟踪

1、国外主要央行动向

美联储博斯蒂克表示如果经济按预期的发展，年底前将会降息；芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比重申，如果经济没有过热，就没有必要实施紧缩的政策；日本央行今年将无法再次提高政策利率，日本央行前理事樱井诚表示：“至少在今年余下的时间里，他们不会再加息了。明年3月之前是否能加息还很难说。”

2、海外重要经济数据

美国CPI符合预期，零售数据超预期。美国劳工部公布数据显示，美国CPI 同比 2.9%（前值 3%），核心 CPI 同比 3.2%（前值 3.3%）；7 月 CPI 环比 0.2%（前值-0.1%），核心 CPI 环比 0.2%（前值 0.1%），总体来看数据符合市场预期，既缓解了衰退预期，也没有影响降息预期。美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超预期的0.4%，从分项看几乎所有商品销售均有一定增长。上述经济数据出炉后，市场对于联储9月降息50bp的预测概率下降较多，降息25bp仍是大概率事件。

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